Дмитрий Грицкевич, ведущий аналитик управления исследований и аналитики Промсвязьбанка: «Переводить все сбережения в доллары неправильно»

Непростая ситуация, в которой оказалась экономика страны, наложившись на обострение геополитического фактора, привела к тому, что говорить о прогнозах развития в пессимистичных тонах сегодня стало едва ли не модно. Ведущий аналитик управления исследований и аналитики Промсвязьбанка Дмитрий Грицкевич постарался найти пять положительных моментов в нынешней кризисной ситуации.

Сегодня подавляющему большинству россиян, которые имеют сбережения, уже не нужно объяснять, как формировать свою валютную корзину. Люди знают, что самой разумной стратегией сбережения является распределение денежных средств в трех валютах: рубль, доллар и евро примерно в равном соотношении. Понятно, что основные траты мы делаем в рублях, но оставшаяся часть корзины позволит сохранить сбережения в случае изменения курса рубля. И тот факт, что в нынешний кризис люди вошли именно с таким набором сбережений, внушает определенный оптимизм относительно его последствий для личных финансов.

Я не считаю правильным целиком переводить сбережения в доллары, поскольку рубль сейчас перепродан, и если участники валютного рынка поймут, что точка разворота близко, то рынок мгновенно среагирует на это ростом рубля. Более рискованные инструменты, к которым сегодня пытаются привлечь активное внимание, – рынок акций, рынок Forex, рынок облигаций и еврооблигаций – все же сложно назвать формой сбережения. Скорее, это инструменты для заработка. А заработать на том поприще, где ты не являешься экспертом, попросту невозможно.

В последние несколько лет мы наблюдали достаточно крупные инвестиции в добычу сланцевой нефти в США. Фактически нефтяная отрасль возродилась с нуля, и нельзя исключать, что в определенный момент США снимут запрет на экспорт своей нефти на внешние рынки. Тогда в краткосрочной перспективе это станет холодным душем для всех рынков, который существенно понизит цены на нефть. Но думаю, что здесь в игру вступят фундаментальные факторы. Так, издержки производства нефти на новых месторождениях США примерно 80 долларов за баррель, на уже существующих – 50-60 долларов за баррель, у стран-ОПЕК – 70-80 долларов за баррель (с учетом местных налогов). Очевидно, что снижение цен на нефть приведет сначала к заморозке новых инвестиционных проектов в этих странах, а потом к постепенной остановке уже существующих месторождений, поэтому этот рынок сам отрегулирует себя. В любом случае, возвращения цен на нефть к 20 долларам за баррель мы не увидим.

Мы смотрим на рынок умеренно оптимистично, ожидая в следующем году средний уровень цен 85-90 долларов за баррель нефти – это тот уровень цен, при котором Россия будет чувствовать себя относительно стабильно. Текущая девальвация рубля уже отыграла это снижение цен на нефть. Если при этом геополитический фактор, пусть медленно, но будет стабилизироваться, и не будет никаких обострений, рубль имеет все шансы показать динамику на коррекционное укрепление.

Если вам повезло оказаться в категории заемщиков, которых банки считают «качественными», и при этом есть потребность в приобретении жилья, ипотека будет хорошим вариантом даже при нынешних не самых низких процентных ставках. Повышение банками ставок по кредитам – следствие действий ЦБ, который идет на повышение ставок на фоне растущей инфляции. Понятно, что банки не могут до бесконечности снижать уровень своей маржи, перекладывая часть себестоимости на потребителя. И вероятность того, что процесс будет развиваться и дальше, достаточно высока. Если банки с начала года не поднимали стоимость ипотеки, то Банк России с начала года поднял ключевую ставку на 2,5%. Поэтому мне кажется, что процесс удорожания ипотеки еще будет развиваться. Поэтому тем, кто с высокой долей уверенности может говорить о сохранении уровня своего дохода в обозримом будущем, есть смысл не затягивать с данным вопросом. Банки сегодня стараются удлинить срок ипотеки, тем самым снижая размер ежемесячного платежа для заемщика. Переплата при этом вырастает, но в итоге потребитель может комфортно себя чувствовать в текущем периоде. Кроме того, никто не отменял фактор инфляции, который в долгосрочной перспективе (10-15 лет) может заметно снизить нагрузку на личный бюджет.

Запрет на ввоз в Россию широкого спектра продуктов дает определенные перспективы российским производителям. Но нужно иметь в виду, что в наиболее выигрышной ситуации окажутся не те, кто рискнет сейчас, а те, кто начинал свою инвестиционную деятельность несколько лет назад, даже не предполагая, что такая ситуация может развиться. Запуская сейчас производственные мощности, они имеют все шансы использовать ситуацию на рынке с пользой для себя. Нужно лишь помнить, что Европа вводила санкции против России сроком на год, соответственно, по окончании этого срока ситуация может измениться. Если санкции будут сняты, то Россия должна будет предпринять аналогичные ответные шаги. И компании, только начавшие крупные инвестпроекты, могут так и не получить преимуществ, на которые они рассчитывали, выстраивая свои бизнес-планы. Опасаясь именно такого развития событий, часть бизнеса заняла выжидательную позицию. Если бизнес компании позволяет оперативно изменять объемы производства, она, безусловно, сможет извлечь максимальную прибыль из сложившейся ситуации.

Положительно, что ситуация позволит приучить потребителя покупать российскую продукцию, поддержит спрос на нее. Но нужно понимать, что процесс наращивания производства достаточно сложный и долгосрочнй. От точки разработки проекта до точки выхода продукции на рынок может пройти 2-3 года, и уверенности на этот период зачастую и не хватает инвесторам.

По различным оценкам, от 80% до 90% от вновь выданных кредитов – средства, по факту идущие на погашение старых кредитов. Иначе говоря, в России стала типичной ситуация, когда люди оформляют кредит, чтобы погасить долги в других банках. При этом около 20% доходов населения, по оценкам ЦБ, тратится на обслуживание кредитов. Однако надо понимать, что 20% – это среднее значение, т.е. есть граждане, у которых нет кредитов вообще, тогда как другие могут тратить на их погашение и 50%, и 70% от своей зарплаты. При снижении общих темпов кредитования в банковской системе автоматически растет объем просроченной задолженности. Раньше банки нивелировали эту неприятную цифру растущим объемом выданных кредитов, сейчас эта проблема оголилась. В частности, статистика крупнейших розничных банков, специализирующихся на потребкредитовании, показывает, что их уровень просрочки достиг 15-16% кредитного портфеля. В результате банки стали ужесточать риск-менеджмент и свои скоринговые программы, снижая уровень одобрения кредитов. Но в конечном итоге такая избирательность банков приведет к укреплению банковской системы.